由于在5月25日大会上OPEC宣布延长减产期限9个月，但是拒绝扩大减产规模，市场对油市的预期重现悲观。以高盛为代表的大部分交易者认为，如果减产只保持在现在这种程度，油市将在2018年末重新回到供给过剩的状况。在这种预期下，油价在会议当天跌回50美元/桶下方。但是摩根士丹利认为，原油交易者对远期油市过度恐慌了。最明显的例子是，高盛预期原油供给过剩的时间离现在还有1年多，而且只是基于现在情况的假设，期间可能还会许多改变基

证监会日前发布的减持规则不是所谓的大而全的减持制度“法典”，是按照“问题导向、突出重点、合理规制、有序引导”的原则，有针对性地对当前实践中存在的、社会反响强烈的突出问题，如“清仓式”减持、“断崖式”减持、“忽悠式”减持、“过桥减持”等情况，作出的相应制度安排。对于实践中还可能出现的新情况、新问题，证监会将在今后随着实践的发展，再进一步完善减持制度的调整内容。“在推进完善减持制度时，证监会特别注意遵

近期多伦多炙手可热的房地产市场似乎吸引了许多人的目光，在这一背景之下，一家加拿大银行也提出了这样一个问题：假如想要在多伦多买一套房，需要花费多少黄金。结果令人感到意外。蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)发现，当用黄金来衡量时，多伦多房价实际上并未处于纪录高位。蒙特利尔银行资本市场首席经济学家Douglas Porter在一份报告中写道：“我们本周发现的一个奇怪的事实是，当用黄金计价时，多伦多房价甚至还没有达到纪录高

昨日（5月25日）“恐慌指数”VIX盘中跌破10之后，今日欧市早盘持续低走，在10下方徘徊。今年年初至今，种种政治地缘风险为广大投资者密切关注，但市场波动性却下滑至2014年以来的最低水平，股票一类风险资产表现出众，标普纳指频创新高。近日，“恐慌指数”VIX（衡量标普500期权隐含波动率）联合创造人、曼氏集团旗下AHL量化部门首席执行官Sandy Rattray对投资者发出明确警告，他认为目前低迷的实际波动率不可以被视为市场“新常态”，投资者们

近期，反映黄金“现货”市场走势的伦敦指标金价出现了大幅、无法预测的波动，远远偏离现货金价，令人感到疑惑。路透对交易数据进行分析后发现，原来是因为大批银行最近密集退出黄金竞价平台。路透指出，黄金市场一年规模5万亿美元，市场所依赖的指标金价是由竞价平台制定。指标金价本应当公平、准确地反映瞬息万变的黄金“现货”市场，全球各地的黄金生产商和消费方都根据该价格给黄金合约定价。而指标金价的水平是由伦敦金银市场

周一，穆迪官网发布新闻稿，将中国长期本币和外币发行人评级从Aa3下调至A1，展望从负面调至稳定。在新闻稿中，穆迪将中国本币和外币高级无抵押债券评级由Aa3下调至A1，已核准但未发行的高级无抵押外币债务的评级也从(P)Aa3 下调至(P)A1。穆迪还在新闻稿中提及，中国本币债券和存款评级上限维持Aa3，外币债券评级上限维持Aa3。外币存款评级上限从Aa3降至A1，中国的短期外币债券和银行存款评级上限仍为Prime-1。午后，穆迪再发新闻稿，称已将 26 家

对于信息时代的交易商来说，老的那一套赚钱模式已经不管用了，因为任何东西都是透明的，所有人都知道一切，并且能够获得信息。股市是基于透明公开的信息建立的，但大宗商品市场和股市有很大区别。买卖原材料的贸易商，几十年都处于信息匮乏的时代。在这个市场中，只有部分人拥有信息，因此传统的交易商都是通过信息不对称来获得价差盈利的。但是，现在技术进一步发展，并且数据来源扩大化，商品的生产者和消费者越来越聪明，而交易

OPEC本周会议万众瞩目，外界预期会延长减产协议。不过这并非是OPEC唯一选项，成员国需要考虑很多因素，包括明年沙特阿美的上市。据经济学家表示，目前市场最关键的因素就是沙特阿美上市，因此沙特需要保持价格在合理位置。国际能源署月报显示OPEC减产合规度为96%，在历史上从未有过。不过由于美国增产等因素，油价自去年11月以来的表现乏善可陈。经济学家指出OPEC最可能的做法是延长减产至年底，如此年底布伦特原油有望走上55美元。他认为

全球最大的能源消费国中国，已准备从美国进口更多“廉价”美国液化天然气（LNG）资源，这可能彻底改变全球能源市场供需平衡。本周公布的中美经济合作百日计划中，双方原则上已达成协议，允许美国天然气出口商和其他特定行业更容易进入中国市场。美国能源公司Cheniere Energy 5月12日称，与中国就增加美国液化天然气出口进行了广泛谈判。中美新的贸易协议为美国国内兴起第二波LNG投资热铺就道路。 谁是天然气协议最大赢家？ 提供能源和商品信

根据财经信息供应商FactSet数据显示，在其调查的44名分析师中。最高的目标价则来自于投行Drexel Hamilton的分析师Brian White，他将其目标价设定为202美元；其次是BTIG分析师Walter Piecyk，他将苹果的目标股价设定在184美元。本周二，加拿大投资银行和金融服务公司Canaccord Genuity的分析师T. Michael Walkley在周二发布的研究报告中，上调了苹果股票的目标价。上调后，在接受FactSet调查的分析师，Walkley成为第29位上调目标价的分析师。Walkley所设定的180美元的目标价

特朗普上台后多番指出美国对华贸易存在巨大逆差，并强调势必改变美国目前所处的弱势地位。虽然特朗普的“狂言”煽起许多经济保护主义者的怒火，但近期美国的确迎来了扩大对华出口的契机。上周，《华尔街日报》报道称，消息人士透露中国与美国已在原则上达成协议，允许美国天然气出口商更易于进入中国市场。本周一，中石油董事长王宜林披露，该公司将签订价值高达200亿美元的合约，计划增加原油和天然气进口量，以及参与亚洲推动亚洲

周二(5月16日)欧市盘初公布的英国4月CPI、零售物价指数均好于预期，PPI总体亦好于预期，英镑兑美元短线急升10点至四个交易日高点1.2956；料此强劲数据将增加英国央行未来收紧货币政策的可能性，但因英镑在数据公布前就一直走高，且市场预计英国央行年内加息的可能性不大，因而提振影响有限。英国央行上周四(5月11日)欧洲时段公布利率决议，一如预期以7:1的投票比例维持基准利率于0.25%不变，全票通过维持资产购买规模不变；重申对于通胀率高于

上午国家统计局数据显示，4月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，1-3月份全国规模以上工业企业实现利润总额17043亿元，同比增长28.3%；4月份全国服务业生产指数同比增长8.1%，服务业商务活动指数52.6%；1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）144327亿元，同比增长8.9%，1-4月全国房地产开发投资27732亿元，同比增长9.3%；4月份社会消费品零售总额27278亿元，同比增长10.7%，全国居民消费价格同比上涨1.2%，4月份全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4

沙特或许是想通过释放出这种暧昧的信号，让自己能够撑到原油供不应求的时候。周一，沙特能源部长法利赫（Khalid Al-Falih）在吉隆坡举行的亚洲油气行业会议（Asia Oil & Gas Conference）上表示，OPEC的减产协议可能延续到下半年，甚至到2018年。法利赫称，他坚信全球石油市场将很快重获平衡，恢复到“健康状态”、“最艰难的日子已经过去了”。然而，又有媒体称，OPEC代表内部并没有对更进一步的减产达成一致意见。 此前法利赫不同场合发表讲话：

短期基本面的关键是7月OPEC与非OPEC限产协议能否再延长，目前OPEC与非OPEC冻产执行的比较好（OPEC执行率93%，非OPEC执行率89%）。OPEC这边，沙特因为18年阿美IPO加倍执行了限产协议，安哥拉和阿联酋趁机薅羊毛，利比亚的不可抗拒因素成为了X-factor。非OPEC这边，俄罗斯虽然在冻产协议上嘴硬，说还不一定能达成冻产协议，但无非是想多薅OPEC的羊毛。由于今年1月以来沙特已经加倍执行限产，“囚徒困境”变回“古诺模型”，只要双方别耍诈，产量好商量。

港股在今年初一度涨势如虹，恒生指数4月份依旧维持升势，并且已经连续4个月上涨，是港股两年来最长的一波升浪，港股上次出现连续4个月上涨已是在2015年初。该指数5月2日一度上攀24773.80点高位，创下2015年7月以来一年多新高，今年以来的涨幅更是达到11.25%，远远跑赢上证综指今年以来0.02%的跌幅。相应，港股通资金今年以来维持净流入的状态。据统计数据显示，沪市港股通今年以来仅两个交易日为净流出，分别为4月18日和5月2日，净流出资金不足0

联邦公开市场委员会(FOMC)自3月【3月声明：2月】会议以来获得的信息显示，尽管经济增速放缓，但是，美国就业市场继续走强【3月声明：美国就业市场继续增强，经济活动继续以温和的步伐扩张】。总体来看，美国近几个月就业增长稳健，失业率下滑【3月声明：美国近几个月就业增长保持稳健，失业率变动不大】。家庭支出仅小幅增长，但支持消费持续增长的基本面仍然稳固【3月声明：家庭支出继续温和增长】。企业固定投资增长强劲【3月声明：

“三先三后”具体是指“先北上，后南下”、“先机构投资者，后散户投资者”及“先场外，后场内”，发展成熟后有望做到中港债市完全互通。报道称，出于对香港债市发展欠成熟的考虑，债券通以先北后南的方式试行，先将海外资金引入内地债市，待香港债市规模进一步成熟再开通南下投资香港债市。此外，由于香港零售投资者对债券兴趣不大，故由机构投资者北上先行，稍后时间再研究开放零售投资。至于“先场外，后场内”，因绝大部分债券

尼日利亚石油部长Emmanuel Ibe Kachikwu周二(5月2日)表示，该国预期石油输出国组织(OPEC)会将减产协议延长六个月。不过，他也强调，要使原油市场恢复平衡，还需采取更多行动。去年末OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国曾达成协议，自2017年1月1日起减产180万桶/日。然而，减产带来的油价反弹也令页岩油产量迅速增长，这令OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国面临两难的局面。该组织将在5月25日维也纳会议上决定是否延长减产协议至下半年。据外媒周二发布的调查显示，4

恒指上周显著扬升，上周四最高见24717点，已经升破3月中旬的高位24656点，形态上摆脱了过去一个月来的整固闷局。短线高位或趋震荡，但若能企稳24600点附近，并进一步向上，则有机会确认展开新的升浪，后市可望继续大涨小回，届时策略上可考虑以短线看涨为主。4月行情结束，恒指月线出现四连升，上周强势突破主要获外围欧美股市提振。法国大选首轮结果受到市场欢迎，民调显示第二轮选举料马克龙胜算仍偏大，推升了市场风险偏好，欧美股市

据中宇资讯分析，当前期货的疲软主要受现货市场影响，而现货市场则是仅靠“检修季”来支撑，目前下游PVC生产企业仍受环保督查影响，开工整体低迷，在刚性需求的基础上的采购力度更显不足，制品订单不足，原料价格不稳定，采购量不充裕，买涨不买跌的心态始终影响下游的脚步，现货市场举步维艰，一年两次旺季悄然的溜走了一次。商家规避风险的前提下，期货主力早已疲惫不堪，即使“雄县新闻”也难以拉涨PVC。

因上周末法国大选未出现“黑天鹅”事件，加上本周二地缘政治格局相对平稳，国际股市本周连涨。截至北京时间昨21：34，美股中的道指暂涨0.74%，标普500涨0.35%，纳指涨0.37%。欧股方面，法股暂涨0.20%，英股涨0.18%，德股涨0.08%。其他消息方面，市场对本周三美国总统特朗普将推出的税改方案有些正面期待。公司消息面亦呈现利好，周二美股盘前，多家公司公布的业绩均优于预期。另外，因特朗普称将延缓美墨边境墙的建造，市场对美政府停摆的忧虑

亲爱的各位吧友：欢迎来到本来证券

公司主营业务包括股票（A股、港股、美股）、期货（黄金、白银、原油、恒指、A50、德指、迷你道指、迷你标普、迷你纳斯达克）、外汇（主要货币品种）。一个交易账户，立足本来，交易全世界。

曾经不愿碰科技股的巴菲特，果然在科技股的投资中遭遇亏损。IBM昨日公布的一季度财报显示，公司营收连续第20个季度下跌。分析认为，IBM的云业务面临亚马逊，微软、谷歌等公司的激烈竞争。受这些消息影响，IBM股价当日暴跌近5%，每股跌去超过8美元。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司是IBM的最大股东，持有IBM8120万股，占IBM总流通股的8.6%。昨日股价大跌意味着巴菲特一天内亏损了6.78亿美元。据CNBC消息，巴菲特2011年买进IBM的平均成本为170.43美元。过

4月21日消息，隔晚美股造好，道琼斯工业平均指数升174点或0.9%；ADR港股比例指数收报24113，升55点或0.23%；昨日港股恒指大涨逾200点，重返24000点大关。恒指今日高开，盘中随腾讯控股(236.2, -0.40, -0.17%)倒跌港股震荡走低，最低见24054.77点。截止午盘，恒生指数(24105.57, 48.59, 0.20%)涨0.08%，报24075.16点；国企指数涨0.05%，报10061.45点；红筹指数涨0.08%，报3936.26点。大市成交313亿元。

高原反应来源于巨大的估值反差。即权重蓝筹股与中小市值成长股之间的估值差异，目前创业板市盈率已超140倍，而沪深最大市值的前30位品种，市盈率依然停留于10倍左右。任何事情都有一个度，也正因为这种估值结构的巨大反差，才导致大盘整体稳定性的迅速下降。要消除高原反应，重新回到相对均衡的市场结构，最大可能还是小市值包括已成为中大市值的成长主题股的重心适度下移。而权重蓝筹股则会借各类转型升级题而有所升温。当前，权重

昨日行情 周二(4月18日)，全球金融市场掀起惊涛骇浪：英国首相突然宣布6月8日提前大选。英镑/美元却出现诡异的走势，短线狂飙不已，意外成为今日汇市最大赢家。美元继续跌跌不休，失守100大关。现货黄金走势尤为刺激，短线跳水至1280美元/盎司关口下方，随后自低位暴拉逾10美元，重新站上1290美元/盎司关口。据称，五角大楼最新发布的一则消息是黄金短线急涨的原因所在。 原油方面美国WTI原油5月期货周二(4月18日)收跌0.24美元，或0.46%，报52.41美

周一在岸人民币交易量较前一交易日上涨8.30%报250亿美元，12个月期限美元/CNH远期点数下跌至1700点附近，创去年11月底以来最低；12个月美元/CNY无本金交割远期点数也接近去年11月来最低。 DTCC数据显示，周一人民币无本金交割远期交易量低于近期均值的72%。 美国未将中国列为汇率操纵国，法国兴业银行策略师Jason Daw认为，中国在未来几年符合美国财政部汇率操纵国3条标准的可能性极低。因中国经济结构化改革，预计经常账户盈余占国内生产总值的比