数字人民币APP在4月1日进行了更新，此次优化主要体现在“便捷感知—容易理解—方便使用”三个方面，业内专家向记者介绍，数字人民币兼具账户和价值特征，可以加载智能合约，实现支付定制化，充分满足复杂场景和灵活定制的消费补贴政策需求。从技术上看，数字人民币智能合约通过将合同条款转化为计算机代码，实现合同的数字化和自动化执行，利用技术手段降低履约风险，这一技术运用在预付费管理领域，可以有效防范资金挪用，实现穿透

近年来，银行理财以稳健型固收类为主，权益类资产占比较低。但在当前“低利率、低利差、资产荒、高波动”的大环境下，有国有大行旗下理财公司高管直言，银行理财行业资产收益与负债成本之间的匹配难度越来越大，理财公司需要加快布局权益类资产投资，以平衡整体收益水平，为投资者提供更多元化的选择。据悉，工银理财、兴银理财、中邮理财、贝莱德建信理财、招银理财、华夏理财、信银理财等多家银行理财公司均公开发声，强调银行理

昨天统计局公布了3月PMI数据，其中制造业PMI为50.5%，环比上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.8%，环比上升0.4个百分点；综合PMI产出指数为51.4%，环比上升0.3个百分点。 整体来看，今年3数据和历年3月PMI读数趋势一致，都是普遍回升，但由于该指标为环比数据，读数强弱易受春节假期分布影响，指向性尚需观察。整体上今年3月环比动能表观弱于去年同期、但强于春节可比的2022年和2017年。分项上，建筑业弱于季节性，其他类别环比升幅也均好

近期川普在关税立场非常强硬，预计在4月2日的时限上，他会玩真的。但是对中国来说这一轮关税大战主战场不在中国。老川当选前，美国对华进口关税平均税率约为10.7%，上任后川普分两次对华各加征10%关税。如果对等关税第一轮是税率对等，主要受影响是美国的长期贸易盟友，加，墨，欧，日，韩甚至印度等。只有这一轮川普得手后得寸进尺，开始又一轮对等贸易额关税战，才可能使我们重新成为主要战场。 从对金融市场的影响看，对等关税一方

日前被热炒的低息长期消费贷，被在周末紧急叫停。多家银行业反馈，将暂停发放消费贷利率优惠，多家银行已陆续收到通知，有的甚至已经着手调整宣传物料与申请页面。消费贷利率从“3”到“2”一路走低，但背后潜藏的风险渐显，看似诱人的低利率背后，银行经营风险加剧，“套利者”更是趁虚而入，若资金违规流入房市、股市等投机领域，将干扰宏观调控效果，削弱货币政策工具的有效性。

交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行齐齐发布公告称，董事会通过了向特定对象发行A股股票的议案，并对外发布关于财政部战略投资该行的公告。财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。四家银行此番集中公告意味着财政部发行特别国债补充大行资本落地在即。交行特别指出，本次发行完成后，财政部持股比例超过30%，将成为该行控股股东。而

2025年3月31日至4月6日（下周）金融市场重要数据及事件如下： 一、重要经济数据 1. 3月31日：中国公布3月官方制造业PMI（预期50.1）、财新制造业PMI（前值51.8）。 2. 4月1日：澳洲联储公布利率决议，欧元区发布3月CPI数据（前值5.6%）。 3. 4月3日：中国3月财新服务业PMI（前值51.5）。 4. 4月4日：美国3月非农就业报告发布（预期新增13.5万人，失业率4.1%），中国（含港台）交易所因清明节休市。 二、政策与事件 1. 4月2日： - 特朗普计划宣布“对等关税”，

结束跨季资金紧张后，4月份大行负债压力边际缓解，可能随着贷款投放需求放缓，转而在固收市场倾向增加融出。但是4月内yh货币工具到期数量较大，国债发行可能提速，加之税款结算量较大，可能对当月资金面造扰动，因此要关注yh的日常操作。好在近期yh态度已有变化，结合中美贸易摩擦的不确定性和基本面走势偏弱，央行一直表述的降准降息值得期待。综合季节性，yh态度和大行投放等因素，4月资金利率中枢可能回落、分层延续低位，1年期AAA存

近期，互联网上传播一则有关降息的虚假不实信息引发关注。经查，黄某某（女，39岁）、聂某某（男，42岁）为博取关注、吸粉引流，假借财经媒体和信息服务机构名义发布降息谣言，误导公众认知，涉嫌扰乱金融秩序。目前，相关人员已被属地公安机关依法查处。

央行3月以来第四次公开提到择机降准降息，分析认为，二季度实体自发性的需求不足或仍突出，实际利率居高不下，降准、降息的必要性有所增强，不排除进入二季度后，我国贸易、科技领域外围压力增加，也需要货币政策适度加力对冲上述负面影响，随着美国经济、物价走弱，美联储6月降息的概率增加，在一定程度上打开了国内货币宽松空间，二季度降准降息窗口有望打开，今年降息力度将高于去年，全年降息幅度有可能达到50个基点，降幅高于

整体经济继续修复，最新统计局数据显示，1-2月，全国规上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。2月末，规上工业企业资产负债率为57.4%，同比上升0.2个百分点。 地产方面是结构性修复，最近部分地区出现地王，显示新房的结构性修复目标达成。杭州作为准一线城市，前天4宗宅地出让整体平均溢价率52%。而房企也出现经济修复迹象，碧桂园发布年报显示，2024年营收439.9亿元，同比增长3.2%；净利润18.1亿元，同比增长518.7%。 但是我仍认为这些

黄金稳稳站在3000美元的历史高点并后劲十足，从历史看，这一轮涨持续了2年半，价格肯定是高，但是大玩家可能不这么看 3月24日人保财险、中国人寿、平安人寿、太保寿险成为上海黄金交易所首批保险类会员，随后在3月25日四家机构分别以不同方式买入黄金。这是继国际市场各大央行买入黄金后，又一股不可小觑的购买力量。 在金价3000多美元的位置，国内机构为何还要抢购黄金？实际上，美国那边抢购黄金的势头更猛，国内机构在这方面受政策限

今天国债接续大涨，已经从最底部涨了7，8天说说后面看法 今天涨很重要原因是传说大行开始觉得中期债配置价值出来了，开始收券。结果是债市一通猛涨。 对于个人来说，消息自然没机构多，但是这些机构有个很大的问题，就是他们的资金只能买券，最多做做波动交易。 比如说，7年期国债也就是年化1.7%多的收益率，对个来说可以选三年2.7%年化的存款，无非是没有流动性，但也没有波动性呀！所以债券投资含债基的比例，以及固收理财的比例不要

今天热点事件不少，央妈昨天公布的MLF新政，细节不多说了，关键是净投放资金。结合一早逆回购（omo）也是大幅净投放，债市算是再接再厉。股这边昨天受小作文刺激，小盘股虽有回升也难持续，加上港股小米50亿美元额度的配股，给南下资金上了一课，恒科继续疲弱。哪些跟风的小投资者，充分体会到香港股市可没那么多爱。 国内的科技在业绩期自然继续证伪。近期看，还是债和红利股受追捧，处于风格变化和震荡阶段，只要蓝筹红利能支撑A股

银行存款利率倒挂的情况今年仍在蔓延。临近3月末，银行利率长短“倒挂”现象出现扩散，出现了 存5年利息竟比1年还低的情况！这种情况不仅出现在国有大行、股份行，甚至农商行也出现了了类似的倒挂。有业内人士分析认为存款利率倒挂现象的出现，也是因为对降准降息的预期。 在让利实体经济的大背景下，未来金融机构或将进一步降低实体经济贷款利率，在这种预期下，银行有动力通过调整存款期限溢价，以降低银行综合负债成本。

年初Deepseek的的热潮完全可视为中国的“AI觉醒”，这种力量不仅推动AI产业快速增长，更将扩散到整个新质生产力领域，进而深刻地改变中国经济的增长模式。 Deepseek的成功，改变了我们的生活，还将提升财政和企业对科技投入的信心，短期内对经济增长的推动力不可小觑。长期则随着各行业AI应用的迅速推广，有望强化经济增长的质量。 当前国内房地产投资低迷，推动经济增长的旧动能持续疲软。今年1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅超

国债跌的吓人呀，是价值回归呢还是超调？ 今天央行icon逆回购继续小幅收紧资金，shibor7天利率小幅上行，股市受周末提振消费政策影响继续涨势，RMB汇率小幅下行，最新宏观经济数据显示总量回稳和新动能发力迹象，对债市特么都不是好消息，但这跌幅有些吓人呢 看来，短期ym还要控制资金，经济面虽然不算好但也难言变差，毕竟各种政策给人期望，债市还要慢慢消化自己当初抢跑的预期 继续熬，跌多了，机会就出来了，基本面也会有惊喜了

（1）下周国内逆回购到期14117亿元；（2）周一（3/24），美国芝加哥联储全国活动指数；（3）周二（3/25），美国FHFA房价指数同比；（4）周三（3/26），美国M2货币供应量；（5）周四（3/27），中国规模以上工业企业利润累计同比，美国核心PCE物价指数同比，美国实际GDP年化当季环比；（6）周五（3/28）欧元区工业景气指数，美国核心PCE物价指数同比，美国密歇根大学1年期通货膨胀率预期。

近日首发的汇添富上海地产租赁住房REIT仅发行一天即宣布提前结募。该REIT网下询价倍数超180倍，创2023年以来公募REITs网下询价倍数新高。今年以来，公募REITs发行持续火爆，年内新发的5只公募REITs全部实现“一日售罄”。

昨晚，国际黄金市场出现剧烈波动，伦敦现货黄金价格突然直线下跌，一度跌破3000美元/盎司关口，较此前一交易日创下的历史新高3057.51美元/盎司，最多下跌逾50美元 。截至北京时间23点，伦敦现货黄金价格报3015.73美元/盎司，跌幅达到0.94%；COMEX黄金期货同样表现不佳，跌0.95%，报3015美元/盎司 。 此次黄金价格突然下跌，主要原因在于部分投资者获利了结。在金价创下历史新高后，市场积累了较多获利盘，部分投资者选择落袋为安，引发抛售潮，导致

作为较高风险级别的银行理财产品，在之前的科技股大热的情况下，收益相当不错。Wind数据显示，截至3月20日，银行理财公司发行的283只权益类产品中，有41只产品近一年收益率高于5%，其中收益率介于5%—10%之间的有4只，介于10%—20%之间的有6只，介于20%—50%之间的有3只，高于50%的有两只。 近一年收益率最高的两只权益类产品均为华夏理财发行，分别是该公司天工日开系列跟踪数字基础设施指数、AI算力指数的两款产品，近一年收益率分别达到了56.12

Wind统计显示，2025.2.10-3.17区间，878只短期纯债型基金（多类份额、分开计算，下同）算术平均收益率为-0.18%，3407只中长期纯债型基金算术平均收益率为-0.79%，混合型一级债基算术平均收益率为-0.35%，混合型二级债基算术平均收益率为+0.20%。 不过，上述区间内，878只短期纯债型基金中，有208只获得了正收益，占比23.69%；3407只中长期纯债型基金中，有364只获得了正收益，占比10.68%。 总的来说，一些债基通过调整投资标的，包括缩短久期和其他避险措施

yh连续两天通过逆回购净投放，但是也是恰逢税款结款期，而今天已结束结款，否继续净投放则体现yh对近期债市和资金面看法。实际情况是，今天开盘前逆回购净投放资金超2000亿元，这下yh态度明朗了，市场利率全面下行，国债期货跳涨。LPR没有动————1年期3.1%，5年期及以上3.6%，其实昨天凌晨美联储如预期按兵不动，中国这边自然也会一致。还有就是股市继续高位缩量震荡，恒科领跌。由于债券收益率上升太多，机构人心思涨，对股市也没那么

最近债市狂跌，黄金猛涨，存款阶段性小幅下跌，股市还算稳定。建议重新调整资产配置，以下供参考: 1.存款目前还有2.6-2.7%三年的现金和3.3-3.5%三年的积分可存，50万以内还可以继续增加。未来情况看，2.5%以上都是可以继续增加配置的水平。 2.债券方面，目前十年期1.9%的收益率，三十年2.1%多，还可以少量配置，总的来说占比不用太高，因为这个水平会形成未来3-5年的大幅波动中的下降趋势，单靠配置，收益不高，且波动大，有较强交易能力的债券

在扩内需、促消费的政策导向下，消费贷市场掀起新一轮“价格战”，利率不断刷新历史低点。北京银行、宁波银行等部分银行消费贷叠加限时优惠券后利率已降至年化2.5%，最低可至2.49%。国有大行也不再“矜持”，建设银行推出“建易贷”，活动期间最低年化利率下调至2.85%；邮储银行“邮享贷”给出限时最低2.78%的参考年化利率水平；中国银行近期也推出利率最低为2.85%的消费贷产品，银行间竞争激烈。

得益于中东紧张局势升级提振避险需求，现货黄金升至接近每盎司3040美元的创纪录高位，最高触及3038.23美元/盎司，最终收涨1.1%，报3034.13美元/盎司。现货白银未能成功收复34关口，最终收涨0.19%，报33.84美元/盎司。

伴随近期股市震荡上行，个人投资者风险偏好逐渐回升，存款有搬家入市的趋势。近日，上海证券报与京东金融对京东金融平台用户进行了一次联名调研，七成受访者使用存款及新增现金收入投资基金。金融市场今年以来发生显著分化，一方面，今年以来存款利息一降再降，去年火热的债券收益下行，令偏爱低风险的稳健投资者不得不考虑新的投资渠道。另一方面，随着科技股等高风险权益资产赚钱效应的显现，增加权益类投资的存款搬家已经有一定

周二上午影响债市因素有三，一是今天央行逆回购2733亿元，净投放1156亿，方向和规模按说足够稳定市场，但是今天税期资金走款，所以很难判断央***作是否是安抚债券多头受伤的心。三是今天股市热点主要在香港，A股跷跷板效应不明显。 今天债券小涨，但是这两天市场资金利率总体还在高位，十年期国债收益率达到1.9%左右，30年期都冲2.2%了。这么高的利率不要说投资没钱赚，后续新发债也是个难题。

债市持续调整，这几天股市表现“东升西降”，债市则非常低迷，常常靠下午大行融出资金续命。今天上午看又成崩溃趋势。突然觉得经济似乎好起来些，至少有一定修复，债市去年太乐观/看衰经济，导致利率下跌过多，今年看看怎么续命吧。 首先央行一直紧资金，无论omo还是麻辣粉，中短期几乎是持续净回收，虽然lh还说适时降息降准，但是如果没有意外发生也就暂时没有降息的必要。 3月份如果降准算是配合财政发力，但是对债市恐怕没什么实质

提振消费终于不再是以旧换新独木支撑了，周末公布了《提振消费专项行动方案》，前两点稳定和增加收入，生养教支持和补助，算是亮点和实惠，其他从服务消费领域政策等多个方面都有细致和全面的要求，可以说有里有面。明天多部委的新闻发布会也将有更详细的介绍，终于不用再干巴巴的用以旧换新撑门面了。 不过政策细化和展开是一个方面，真金白银，更有说服力，还是之前的分析，预计还是各地区自己推动为主，毕竟抢来人口，也就抢到

高盛近期在欧洲进行的中国消费必需品行业市场调研显示，离岸投资者对中国消费复苏的持续性抱有期待，并密切关注政策刺激、消费模式变化和新兴趋势。 欧洲的基金自2025年1月以来，一直在加仓，一方面由于全球共同基金中中国配置比例仍然较低（1月份仅为8个百分位），另一方面海外投资者，尤其是EM基金，正逐步看好并增持中国消费股。

国内 - 经济数据公布：3月17日，国家统计局将公布2025年2月商品住宅销售价格指数月度报告；国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况。3月20日，将公布最新贷款市场报价利率（LPR）。此外，下周央行公开市场将有5262亿元逆回购到期，下周一还有3870亿元MLF到期，下周二有1200亿元国库现金定存到期。 - 公司重要动态：3月17日，比亚迪将举办超级e平台技术发布会。3月20日，华为将举办华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会。 - 会议活

3月14日A股公司总市值99.02万亿元，创历史新高，其中上证主板总市值53.95万亿元居首，深证主板总市值22.6万亿元，创业板、科创板、北交所总市值分别为13.92万亿元、7.75万亿元、7987.5亿元。

3月14日，金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费： - 丰富供给：围绕多元消费场景，创新金融产品与服务，加大对消费服务行业信贷投放，支持消费供给主体发展。 - 优化管理：银行在风险可控下，加大个人消费贷投放，合理设置贷款要素，完善尽职免责，探索线上信用卡业务。 - 开展纾困：针对暂时困难的借款人，合理商定还款安排，经审核为符合条件者提供续贷支持。 - 改善环境：规范贷款合同，明示融资成本，便利

纽约期金大涨，突破3000美元关口，创下历史新高。伦敦现货黄金现最高达2989美元/盎司，也达到历史最高。 不知道各国央行推动的购买力量还有多大的后颈，但川普上台后各种关税站，也对黄金上涨形成一股助力。中国央行已连续四个月增持黄金，看来决心坚定。跟着央妈上车的，就好好享受一段美妙旅程吧

央行召开扩大会议指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。国家外汇管理局：加强外汇市场逆周期调节和预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。国家金融监督管理总局：持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，坚决做好保交房工作，加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度。中国人民银行、国家外汇管理局：持续扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点。

随着3月10日建设银行披露同业存单年度发行计划，国有六大行与12家全国性股份行的同业存单备案规模全部出炉。今年以来，银行“缺钱”态势备受市场关注，同业存单发行量价齐升，备案规模明显增加，国有大行、股份行和城商行是同业存单发行的主力军。有资深券商研究人表示，包括同业存款新规在内，去年一系列监管规范举措对银行负债端影响较大，年内来看考虑到社融规模增长需要，银行在信贷投放和地方政府债承接等方面都需要弥补资金缺

之前分享过A股市场年化收益率4%左右但波动率高达14%，像我这样没办法专注题材和短线（也没能力）的人，很难在股市中赚钱。相反红利策略会好的多，特别是结合定投和组合策略（与科技投资结合的杠铃策略）。统计近期的数据，2015-2024年的10年，中证红利全收益指数累计涨幅超过150.71%，不仅跑赢同期沪深300全收益指数的41.73%和万得全A指数的42.88%，而且波动率也相对较低。 指数名称 年化收益率年化波动率 沪深300全收益6.2% 26.9% 万得全A 6.9% 23.7% 中

AI推动中国市场重估 未来盈利增长成关键 思睿集团首席经济学家洪灏近日表示，年初至今中国市场是全球表现最佳的市场，年内恒生科技股累计上涨超过30%，截至2月南下投资港股的资金累计超过400亿美元，DeepSeek为首的人工智能热潮是今轮中国市场估值重估的主要推动力。他指出，如今港股市场情绪极度高涨，资金争相涌入，港股市净率已回升至2021年3月和2023年2月以来的高位，考虑到市场价格波动领先于宏观周期波动，认为基本面的变化将决定今轮

黄金价格暴涨的一年，也是黄金消费萎缩的一年，更是老凤祥icon业绩下降的一年 根据最新公布的业绩数据，主营黄金珠宝的老凤祥2024年营收同比下降20.50%，净利润同比下降11.95%。这似乎和我们脑子里人人抢购黄金的场景有些背离，要知道去年黄金价格差不多涨了27%，买不卖黄金几乎成了社会焦点。 黄金的大涨，真是几家欢乐几家愁。媒体热衷报道金店人满为患，但是价格规律并没有消失，据中国黄金协会icon统计，2024年中国黄金首饰消费量为532.02吨

黄金价格暴涨的一年，也是黄金消费萎缩的一年，更是老凤祥icon业绩下降的一年 根据最新公布的业绩数据，主营黄金珠宝的老凤祥2024年营收同比下降20.50%，净利润同比下降11.95%。这似乎和我们脑子里人人抢购黄金的场景有些背离，要知道去年黄金价格差不多涨了27%，买不卖黄金几乎成了社会焦点。 黄金的大涨，真是几家欢乐几家愁。媒体热衷报道金店人满为患，但是价格规律并没有消失，据中国黄金协会icon统计，2024年中国黄金首饰消费量为532.02吨

今年全国两会期间，多位人民银行体系代表委员带来了金融领域相关的议案提案，在修订上，他们建议：明确健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架；明确人民银行实施宏观信贷管理职责，健全完善金融市场和金融市场基础设施管理规定，完善与中央银行履职相适应的财务预算管理体系，金融法需明确金融机构的设立条件、审批程序、业务范围和风险管理要求，加强对金融机构公司治理结构的规范，建立金融机构市场退出机制，明确破产清

周一晚美股引发的股市大跌，带崩了欧股，甚至原油和黄金都不能幸免。 A股咋办？ 周二早间，A股和港股均大幅低开，但是到收盘，上证和创业板等指数上涨收盘，恒生指数情绪稳定，恒生科技指数上涨1.39%。看来短期内“东升西降”的信心，使海内外股市的震荡方式完全不同——美股已经开始将之前的吵吵的各种风险Price-in，而东大的外贸地产通缩等风险还在赶来的路上。 与之对应的是债市的疲弱，今天ym继续净回笼，利率水平地位波动，债市受股

周一，特朗普有关经济衰退的言论引爆避险情绪，美股大跌，道指收跌2.08%，标普500指数跌2.7%，纳指跌4%。特斯拉(TSLA.O)暴跌15.4%，苹果(AAPL.O)跌近5%，英伟达(NVDA.O)跌5%。纳斯达克中国金龙指数跌3.59%，阿里巴巴(BABA.N)跌近6%，理想汽车(LI.O)跌5%。欧股主要股指集体收跌，德国DAX30指数收跌1.69%；英国富时100指数收跌0.92%；欧洲斯托克50指数收跌1.49%。 受获利了结和股市大跌的影响，现货黄金大幅回调，最终收报2889.33美元/盎司。现货白银收跌1.32%，报32.1美元/

LH消息，yh将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，货币政策操作上，短期内结构性工具优于数量型工具，数量型工具又优于价格型工具。原因是在净息差、汇率掣肘的背景下，结构性货币政策工具发力的空间更大，具体政策一是再贷款利率可能下调25BP，以缓解银行净息差压力；二是一些再贷款工具提额，支持消费的再贷款工具可能创设。