基本面核心结论
下周全球市场的主线将集中在四件事：
1. 英伟达8月26日财报：决定AI资本开支、算力需求以及科技股高估值能否继续被盈利兑现。
2. 美国GDP、PCE与杰克逊霍尔会议：油价上涨可能重新推升通胀预期，而财政压力又在抬高长债收益率。
3. 伊朗局势与霍尔木兹海峡运输：决定WTI本轮风险溢价能否维持。
4. 中国及香港上市公司中报密集披露：A股成长板块和港股互联网将由题材驱动转入盈利、现金流和资本开支验证。
一，黄金。整体偏强，但对PCE和美债收益率敏感，上周收于4661，涨幅超过5%，由于近期金价受关税避险，以及美国非农，cpi，零售数据走弱，美元走弱、美国财政忧虑、长债收益率异常波动以及地缘风险共同推升避险需求从3900一路上冲到4700附近，累计涨幅达到15%，短线预计承压于4700-4800，不建议持续追多，有一定风险回落预期，下方4500附近强支撑，可以考虑回踩多的方向为主。而且持续的高油价可能迫使美联储维持紧缩，从而提高持有黄金的机会成本。
二，原油。偏强且波动最大，主要由供应风险驱动，伊朗已允许部分伊拉克油轮通过海峡，这属于边际缓和，但尚不能等同于航运全面恢复。短期油价震荡走高，不过上方阻力较大特别是91-95美元区间，该位置每次都会引发大幅度回落的风险事件驱动，下方强支撑75附近，当前由于美伊局势持续叠加霍尔木兹海峡风险，油价被限制在相对的高位震荡区间，只有当事件缓和才会出现回落预期
三，美股纳斯达克指数。纳斯达克综合指数8月21日收于29374点，周跌2.5%，结束此前连续三周上涨。半导体指数同期跌幅约5%，市场开始重新审视AI融资、资本开支和估值，英伟达将在8月26日盘后公布业绩。与此同时，美国30年期国债收益率升至2007年以来高位附近，市场对9月加息的定价约为35%，对年底前加息的定价约为66%，若加息预期持续，会对纳斯达克产生较大压力，目前短线有下探28800附近的可能性，不过靠近27000-27500支撑较强，行情可能会胶着
四，A股。当前市场因为韩国日本亚太整体下跌影响，虽然指数有一定回落，但是整体仍然有一定韧性，但稳定并不等于市场整体普涨。上证指数全周下跌0.56%，而深市和成长板块跌幅更大，8月LPR连续第15个月保持不变，一年期为3.0%、五年期以上为3.5%。在7月经济数据偏弱、信贷需求不足的背景下，市场更期待财政扩张、产业政策及定向工具，而不是立即全面降息。7-8月政策托底和流动性尚可，能否转化为企业盈利、居民需求和信用扩张，是全A市场能否由结构性行情扩展为更广泛行情的关键，下周关键看上证3800-3820附近强支撑，不破依然看好8-10月行情
下周全球市场的主线将集中在四件事：
1. 英伟达8月26日财报：决定AI资本开支、算力需求以及科技股高估值能否继续被盈利兑现。
2. 美国GDP、PCE与杰克逊霍尔会议：油价上涨可能重新推升通胀预期，而财政压力又在抬高长债收益率。
3. 伊朗局势与霍尔木兹海峡运输：决定WTI本轮风险溢价能否维持。
4. 中国及香港上市公司中报密集披露：A股成长板块和港股互联网将由题材驱动转入盈利、现金流和资本开支验证。
一，黄金。整体偏强，但对PCE和美债收益率敏感，上周收于4661，涨幅超过5%，由于近期金价受关税避险，以及美国非农，cpi，零售数据走弱，美元走弱、美国财政忧虑、长债收益率异常波动以及地缘风险共同推升避险需求从3900一路上冲到4700附近，累计涨幅达到15%，短线预计承压于4700-4800，不建议持续追多，有一定风险回落预期，下方4500附近强支撑，可以考虑回踩多的方向为主。而且持续的高油价可能迫使美联储维持紧缩，从而提高持有黄金的机会成本。
二，原油。偏强且波动最大，主要由供应风险驱动，伊朗已允许部分伊拉克油轮通过海峡，这属于边际缓和，但尚不能等同于航运全面恢复。短期油价震荡走高，不过上方阻力较大特别是91-95美元区间，该位置每次都会引发大幅度回落的风险事件驱动，下方强支撑75附近，当前由于美伊局势持续叠加霍尔木兹海峡风险，油价被限制在相对的高位震荡区间，只有当事件缓和才会出现回落预期
三，美股纳斯达克指数。纳斯达克综合指数8月21日收于29374点，周跌2.5%，结束此前连续三周上涨。半导体指数同期跌幅约5%，市场开始重新审视AI融资、资本开支和估值，英伟达将在8月26日盘后公布业绩。与此同时，美国30年期国债收益率升至2007年以来高位附近，市场对9月加息的定价约为35%，对年底前加息的定价约为66%，若加息预期持续，会对纳斯达克产生较大压力，目前短线有下探28800附近的可能性，不过靠近27000-27500支撑较强，行情可能会胶着
四，A股。当前市场因为韩国日本亚太整体下跌影响，虽然指数有一定回落，但是整体仍然有一定韧性，但稳定并不等于市场整体普涨。上证指数全周下跌0.56%，而深市和成长板块跌幅更大，8月LPR连续第15个月保持不变，一年期为3.0%、五年期以上为3.5%。在7月经济数据偏弱、信贷需求不足的背景下，市场更期待财政扩张、产业政策及定向工具，而不是立即全面降息。7-8月政策托底和流动性尚可，能否转化为企业盈利、居民需求和信用扩张，是全A市场能否由结构性行情扩展为更广泛行情的关键，下周关键看上证3800-3820附近强支撑，不破依然看好8-10月行情
