保利地产(600048,股吧)：站上千亿台阶 业绩大增可期
机构：群益证券 研究员：朱吉翔
[摘要]
结论与建议：
公司发布公告，2012年营收增长46.5%至689亿元，净利润增长28.7%至84亿元，业绩增速与我们预期一致。从公司全年销售增速来看，销售金额同比增长39%至1017亿元，明显快于行业平均水准，并甚至快于绝大多数龙头企业，显示出公司积极的推盘策略获得巨大成功。从目前估值水准来看，公司市销率低于1，处于行业较低位置，并且2013年PE仅9倍，PB1.6倍，估值较低，维持买入的投资建议。
公司发布公告，2012年营收增长46.5%至689亿元，净利润增长28.7%至84亿元。2012年四季度，公司实现营收376亿元，YOY增长49%；实现净利润46.5亿元，YOY增长51.8%。公司业绩增长情况我们预期一致。
2012年全年，公司实现销售面积901万平米，YOY增长38.6%，实现销售金额1017.4亿元，YOY增长38.9%，公司全年销售业绩好于预期。从公司全年推盘情况来看，公司全年销售货量1300亿元，销售去化率接近8成，明显好于同侪，显示出公司强大的销售能力与周转效率。从区域分布来看，公司继续聚焦一二线城市策略，主要市场北京、广东、上海、武汉等7个区域销售超过50亿，另外还是有五个区域超过30个亿，区域市场占有率继续提升。
展望未来，由于公司过去销售靓丽，2013年加大新开工及新推盘势在必然，我们预计公司2013年可售货量将突破1400亿元（新推盘1150亿元、存量250元），同比增长约8%，并且基于整体市场向好、特别是一二线城市楼市成交量继续提升的判断，我们预计公司全年销售将达到1150亿元，同比增长约13%，将为公司未来两年业绩快速增长奠定坚实基础。
公司作为国内地产行业龙头，产品集中在目前市场所热销的中小户型刚需产品，是国内城镇化进程最直接的受益者，凭借其出色的产品与品牌优势未来销售业绩将持续较快增长。我们预计公司2012、2013、2014年净利润84亿元、107亿元和142亿元，YOY分别增长29%、28%和32%；EPS分别为1.18元、1.51元和2元；目前股价对应2012年、2013年和2014年PE分别11.5倍、9倍和6.8倍，2013PB为1.7倍。目前估值偏低，给予买入的建议。
长城汽车：销量创新高 1季度高增长可以期待
机构：国泰君安研究员：白晓兰
[摘要]
本报告导读：
公司12月销量6.87万辆，创年内新高，同增34%。H6、M4销量创年内新高。公司+经销商库存水平降至0.6个月，2年最低。维持增持评价，目标价28元，13x。
投资要点：
销量：长城汽车12月销量6.87万辆，创年内新高，同增34%。其中SUV3.33万辆，同增92%，H6销量1.56万辆，M4销量过万；轿车销售2.25万辆，同增1%，其中C30售1.54万辆，C50销售6256辆，均达到年内新高；皮卡销售1.2万辆，同增7%。
产能受限：公司保定基地的产能是40万辆，天津基地的产能是20万辆，目前已经全部满产运转，均处于加班生产状态。
库存下降：受制于产能，目前公司+经销商的库存水平持续下降，12月末，（公司+经销商）库存深度仅为0.6个月，创2年新低，比大众0.8个月左右的库存水平还要低，显示公司产品目前的市场接受度强。
市场情况：由于产品的持续热销，目前H6、M4的等车时间都在1个多月，C30在0.5-1个月水平。
出口：12月长城出口6390台，同比下降22%，主要是轿车下降65%，我们认为这一方面与公司的出口基数从2011年8月以后提升相关，另一方面也与公司目前紧张的产能有关。12年总出口9.6万辆，基本完成年初10万辆左右出口的目标。
盈利预测：2013年公司计划在年中投产新车型H2，年底投产新车型H8，对应的生产基地为年中投产的天津二期（20万产能）、徐水基地(最初5万产能，一期达产25万产能)。H7将是处于H6与H8之间的一款新车，我们预计可能在2014年投产。风骏皮卡明年将推出大改款。由于目前低收入群体需求旺盛，而伴随新型城镇化进程，预计公司在2013年将延续旺销，预计1季度销量19万，同增50%，随着规模放大，毛利提升，1Q13业绩有望增长50%以上，2012~2014业绩预计1.79、2.16、2.69，维持增持评级，由于伴随乘用车基本面提升，给予13倍PE估值，目标价28元。
机构：群益证券 研究员：朱吉翔
[摘要]
结论与建议：
公司发布公告，2012年营收增长46.5%至689亿元，净利润增长28.7%至84亿元，业绩增速与我们预期一致。从公司全年销售增速来看，销售金额同比增长39%至1017亿元，明显快于行业平均水准，并甚至快于绝大多数龙头企业，显示出公司积极的推盘策略获得巨大成功。从目前估值水准来看，公司市销率低于1，处于行业较低位置，并且2013年PE仅9倍，PB1.6倍，估值较低，维持买入的投资建议。
公司发布公告，2012年营收增长46.5%至689亿元，净利润增长28.7%至84亿元。2012年四季度，公司实现营收376亿元，YOY增长49%；实现净利润46.5亿元，YOY增长51.8%。公司业绩增长情况我们预期一致。
2012年全年，公司实现销售面积901万平米，YOY增长38.6%，实现销售金额1017.4亿元，YOY增长38.9%，公司全年销售业绩好于预期。从公司全年推盘情况来看，公司全年销售货量1300亿元，销售去化率接近8成，明显好于同侪，显示出公司强大的销售能力与周转效率。从区域分布来看，公司继续聚焦一二线城市策略，主要市场北京、广东、上海、武汉等7个区域销售超过50亿，另外还是有五个区域超过30个亿，区域市场占有率继续提升。
展望未来，由于公司过去销售靓丽，2013年加大新开工及新推盘势在必然，我们预计公司2013年可售货量将突破1400亿元（新推盘1150亿元、存量250元），同比增长约8%，并且基于整体市场向好、特别是一二线城市楼市成交量继续提升的判断，我们预计公司全年销售将达到1150亿元，同比增长约13%，将为公司未来两年业绩快速增长奠定坚实基础。
公司作为国内地产行业龙头，产品集中在目前市场所热销的中小户型刚需产品，是国内城镇化进程最直接的受益者，凭借其出色的产品与品牌优势未来销售业绩将持续较快增长。我们预计公司2012、2013、2014年净利润84亿元、107亿元和142亿元，YOY分别增长29%、28%和32%；EPS分别为1.18元、1.51元和2元；目前股价对应2012年、2013年和2014年PE分别11.5倍、9倍和6.8倍，2013PB为1.7倍。目前估值偏低，给予买入的建议。
长城汽车：销量创新高 1季度高增长可以期待
机构：国泰君安研究员：白晓兰
[摘要]
本报告导读：
公司12月销量6.87万辆，创年内新高，同增34%。H6、M4销量创年内新高。公司+经销商库存水平降至0.6个月，2年最低。维持增持评价，目标价28元，13x。
投资要点：
销量：长城汽车12月销量6.87万辆，创年内新高，同增34%。其中SUV3.33万辆，同增92%，H6销量1.56万辆，M4销量过万；轿车销售2.25万辆，同增1%，其中C30售1.54万辆，C50销售6256辆，均达到年内新高；皮卡销售1.2万辆，同增7%。
产能受限：公司保定基地的产能是40万辆，天津基地的产能是20万辆，目前已经全部满产运转，均处于加班生产状态。
库存下降：受制于产能，目前公司+经销商的库存水平持续下降，12月末，（公司+经销商）库存深度仅为0.6个月，创2年新低，比大众0.8个月左右的库存水平还要低，显示公司产品目前的市场接受度强。
市场情况：由于产品的持续热销，目前H6、M4的等车时间都在1个多月，C30在0.5-1个月水平。
出口：12月长城出口6390台，同比下降22%，主要是轿车下降65%，我们认为这一方面与公司的出口基数从2011年8月以后提升相关，另一方面也与公司目前紧张的产能有关。12年总出口9.6万辆，基本完成年初10万辆左右出口的目标。
盈利预测：2013年公司计划在年中投产新车型H2，年底投产新车型H8，对应的生产基地为年中投产的天津二期（20万产能）、徐水基地(最初5万产能，一期达产25万产能)。H7将是处于H6与H8之间的一款新车，我们预计可能在2014年投产。风骏皮卡明年将推出大改款。由于目前低收入群体需求旺盛，而伴随新型城镇化进程，预计公司在2013年将延续旺销，预计1季度销量19万，同增50%，随着规模放大，毛利提升，1Q13业绩有望增长50%以上，2012~2014业绩预计1.79、2.16、2.69，维持增持评级，由于伴随乘用车基本面提升，给予13倍PE估值，目标价28元。
