近来，全球资本市场上两大资产表现格外亮眼，一个是黄金，另一个是日元。作为具有避险功能的币种，日元仅2月份已累计上涨近7%，在外汇市场上可谓“一枝独秀”。经历了上周前半段时间的调整，日元汇率在后半周再度发起攻势，并延续至本周。因高风险资产吸金无力，日元在周二亚市全线走高。种种迹象表明，全球市场情绪很难短期逆转，日元的“高烧”也很难立即“痊愈”。如果局面得不到有效控制，日本央行3月“放水”几成定局。
　　进入2016年，全球资本市场总体呈现出“冰火两重天”的分化走势，其中，一面是跌多涨少的风险资产，另一面是风光无限的避险资产。如果说对于黄金的反弹，市场早有预判，那么，日元的疯狂涨势则多少让人始料未及。由于避险资产大量涌入，日元在2月份前两周分别收获了3.7%和3.2%的涨幅，累计涨幅创1998年以来新高。在避险情绪的作用下，日元“神话”还在继续。本周一纽约尾盘，美元对日元汇率上涨0.23%，报112.88。周二亚市，美元对日元汇率盘中跌至112下方，步步逼近111.60的支撑位。当日，欧元对日元汇率更是触及123.71，刷新了2013年4月以来的新低。
　　日元汇率飙升，意味着日本央行苦心经营多年的刺激政策效果在顷刻间化为乌有。记者注意到，尽管近期多位日本官员频繁讲话，旨在通过口头干预浇灭投资日元的“火”，但与汹涌的避险情绪相比，其言论的市场影响力已微乎其微，更无法动摇市场对该币种的看多预期。
　　东京三菱日联银行驻东京的日本策略师关户孝洋周二表示，由于资金在3月末财政年度结束前大量流回国内，加之国内出口商对日元的需求上升，美元对日元汇率可能继续承压。法国兴业银行也认为，虽说日元在日本央行实施负利率政策后不跌反涨是央行不愿意看到的局面，甚至会迫使央行采取干预措施，但在全球经济放缓以及全球市场动荡加剧的情况下，避险情绪依然会支撑日元的升势。基于对日元汇率持续走高的判断，市场普遍认为，为了稳定汇率，日本央行不仅会在今年上半年推出更多宽松举措，甚至将在下月例会就有所行动。北欧联合银行在最新的研报中预计，在开启负利率大门之后，日本央行年内还将降息两次，幅度为30个基点。凯投宏观在最新发布的报告中表示，截至目前，日本央行已成为全球第五个推行负利率政策的中央银行，预计该行在今年年底之前会将负利率扩大至-0.7%。
　　德意志银行则对日本央行的政策效力提出质疑，认为该行在推出一系列的宽松举措之后，已经没有足够的刺激政策能应对日元升值。鉴于此，德意志银行宏观策略师拉斯金同样认为，日元走强可能延续。与多数观点略有不同的是，高盛分析师团队本周一发布的最新汇率预测报告中表示，美元对日元汇率并不会持续走低，年内有望回升至120上方。值得注意的是，高盛有如此判断并非对日本央行政策手段抱有信心，而是源于对美国经济、美元币值的看好，一旦资金回流美国，必将令日元“降温”。