标题：省广股份(002400)15年业绩快报净利润5.49亿元 下调定增发行底价至16.01元
来源：中金公司 作者：孟玮\陈昊飞 发布日期：2016-03-07 16:16:44
内容： 公司近况 公司近期发布业绩快报：2015 年未经审计营收96.23 亿元，归母净利润5.49 亿元，同比分别增长51.84%和29.09%。 同时，公司公告修订2015 年非公开发行股票预案：定价基准日调整为2016 年2 月27 日，调整后发行底价为16.01 元/股（原为25.15 元），发行股票数量上限不超过1.56 亿股（原为0.99 亿股），募集资金总额仍为不超过24.90 亿元。 评论 1）公司业绩落入三季度报告预告5.10~5.95 亿元净利润中位。业绩期内，公司通过收购传漾广告、上海韵翔、东信时代等公司，积极布局程序化购买、户外广告、移动互联网广告等业务，与原有业务之间的协同效应日益显现，并表增加了净利润。同时，公司使用现金完成了对并购募投项目的垫付，蓝门数字和晋拓文化的并表大幅增加了收入和净利润。 2）下调发行底价，随行就市。新的定增预案发行底价为16.01元，相比前次定增价格下调了36.34%，更接近公司近日股票价格，有利于发行正常进行。同时，公司说明了已完成了对定增收购项目的增资及股权受让，定增资金到位对收购项目进度不构成影响。 3）强化资本市场运作，平台战略升级。公司同时公告投资5,000万元在前海设立资本管理公司，是公司平台战略升级、强化及完善资本市场运作的重要举措。预计资管公司未来将形成产业+投资两条线，作为投资的重要平台和行业相关的龙头成立基金，预计将在包括数字营销、技术、内容体育营销方面等进行布局。 估值建议 由于并表标的的影响、定增进度不达预期导致财务费用的增加，我们调整公司2015~2017 年EPS 预测至0.61/0.86/1.10 元（ 原预测为0.65/0.82/0.99 元）， 调整幅度分别为6.64%/5.13%/11.13%。当前营销公司估值整体回落，2016年P/E 均值40X，考虑到公司作为本土营销龙头增速较为稳健，比新兴移动营销公司增速低，给予公司2016 年P/E 30 倍，下调公司目标价至25.8 元，下调幅度为26.3%，维持“推荐”评级。 风险 定增进度不达预期，并购标的整合不达预期，宏观经济整体下滑。
来源：中金公司 作者：孟玮\陈昊飞 发布日期：2016-03-07 16:16:44
内容： 公司近况 公司近期发布业绩快报：2015 年未经审计营收96.23 亿元，归母净利润5.49 亿元，同比分别增长51.84%和29.09%。 同时，公司公告修订2015 年非公开发行股票预案：定价基准日调整为2016 年2 月27 日，调整后发行底价为16.01 元/股（原为25.15 元），发行股票数量上限不超过1.56 亿股（原为0.99 亿股），募集资金总额仍为不超过24.90 亿元。 评论 1）公司业绩落入三季度报告预告5.10~5.95 亿元净利润中位。业绩期内，公司通过收购传漾广告、上海韵翔、东信时代等公司，积极布局程序化购买、户外广告、移动互联网广告等业务，与原有业务之间的协同效应日益显现，并表增加了净利润。同时，公司使用现金完成了对并购募投项目的垫付，蓝门数字和晋拓文化的并表大幅增加了收入和净利润。 2）下调发行底价，随行就市。新的定增预案发行底价为16.01元，相比前次定增价格下调了36.34%，更接近公司近日股票价格，有利于发行正常进行。同时，公司说明了已完成了对定增收购项目的增资及股权受让，定增资金到位对收购项目进度不构成影响。 3）强化资本市场运作，平台战略升级。公司同时公告投资5,000万元在前海设立资本管理公司，是公司平台战略升级、强化及完善资本市场运作的重要举措。预计资管公司未来将形成产业+投资两条线，作为投资的重要平台和行业相关的龙头成立基金，预计将在包括数字营销、技术、内容体育营销方面等进行布局。 估值建议 由于并表标的的影响、定增进度不达预期导致财务费用的增加，我们调整公司2015~2017 年EPS 预测至0.61/0.86/1.10 元（ 原预测为0.65/0.82/0.99 元）， 调整幅度分别为6.64%/5.13%/11.13%。当前营销公司估值整体回落，2016年P/E 均值40X，考虑到公司作为本土营销龙头增速较为稳健，比新兴移动营销公司增速低，给予公司2016 年P/E 30 倍，下调公司目标价至25.8 元，下调幅度为26.3%，维持“推荐”评级。 风险 定增进度不达预期，并购标的整合不达预期，宏观经济整体下滑。
