宁德时代2023年年报分析:经营数据强劲,分红率显著提升!
事件:宁德时代发布2023年年报,全年实现收入4009.17亿元,同比增长22.01%;归母净利润441.21亿元,同比增长43.58%。单就2023Q4来看,公司实现收入1062.4亿元,同比下降10.16%,环比增长0.8%;归母净利润129.76亿元,同比下降1.23%,环比增长24.4%。
1、就全年来看,公司实现锂电池销量390GWh,同比增长35%,其中动力电池销量321GWh,同比增长32.6%,储能电池销量69GWh,同比增长46.8%。2023年公司动力、储能电池均价分别为0.89、0.87元/Wh,同比均下降9%左右,单Wh毛利分别为0.20、0.21元/Wh,同比提升0.03、0.05元/Wh。电池材料业务收入336.0亿元,同比增长29.1%,电池矿产资源业务收入77.3亿元,同比增长71.5%;电池材料业务毛利率同比下降9.85pct,电池矿产资源毛利率提升7.62pct。此外,公司其他业务收入144.3亿元,贡献毛利86.9亿元,同比下降,其他业务毛利占比下降至9.5%。
2、就2023Q4来看,预计公司实现锂电池销量115-120GWh,环比增长15%-20%左右,年末确认量增加,预计动力电池在100GWh左右,储能电池超15GWh。判断公司2023Q4的动力、储能电池毛利率均有提升(公司整体毛利率从22.4%提升至25.7%),预计单位毛利环比稳定在较高水平。从公司整体扣非单Wh净利来看,2023Q4为0.11元/Wh,环比提升0.02元/Wh。
3、2023Q4环比财务数据变化来看:1)销售费用率从3.3%提升至7.3%,主要是售后服务费计提比例上升的影响(全年达到4.32%,往年为3%),但公司2023年实际发生的质保金仅4.98亿元,采取谨慎的处理方式。2)管理、研发费用率环比分别下降0.8、1.5pct,预计与前三季度费用计提比较充分有关。3)财务费用为-30.9亿元,除利息收入外,汇兑方面预计收益15.9亿元。4)资产减值30.1亿元,主要是固定资产、无形资产(矿产资源相关)减值,2024年轻装上阵。5)经营性现金流净额为401.7亿元,历史新高。资本开支67.1亿元,产能扩建节奏放缓。
4、对于2023Q4财报,异常科目主要是预计负债从318.1亿元提升至516.4亿元,环比增加198亿元,其中预计额外计提的质保金在70亿元左右,则推算2023Q4计提返利达120-130亿元。该返利是针对2023年碳酸锂降价部分的返还,还是为2024年降价所做的预提,目前难以判断,若是为2024年预提的返利,则公司2024年的盈利韧性明显加强。
5、最重要的是,宁德时代在年报中派发分红、特别分红,合计现金220.6亿元,对应股息率为2.8%,体现了公司作为行业龙头的担当。
6、预计公司2024、2025年480、630亿元,对应PE为16、13倍,继续推荐。
事件:宁德时代发布2023年年报,全年实现收入4009.17亿元,同比增长22.01%;归母净利润441.21亿元,同比增长43.58%。单就2023Q4来看,公司实现收入1062.4亿元,同比下降10.16%,环比增长0.8%;归母净利润129.76亿元,同比下降1.23%,环比增长24.4%。
1、就全年来看,公司实现锂电池销量390GWh,同比增长35%,其中动力电池销量321GWh,同比增长32.6%,储能电池销量69GWh,同比增长46.8%。2023年公司动力、储能电池均价分别为0.89、0.87元/Wh,同比均下降9%左右,单Wh毛利分别为0.20、0.21元/Wh,同比提升0.03、0.05元/Wh。电池材料业务收入336.0亿元,同比增长29.1%,电池矿产资源业务收入77.3亿元,同比增长71.5%;电池材料业务毛利率同比下降9.85pct,电池矿产资源毛利率提升7.62pct。此外,公司其他业务收入144.3亿元,贡献毛利86.9亿元,同比下降,其他业务毛利占比下降至9.5%。
2、就2023Q4来看,预计公司实现锂电池销量115-120GWh,环比增长15%-20%左右,年末确认量增加,预计动力电池在100GWh左右,储能电池超15GWh。判断公司2023Q4的动力、储能电池毛利率均有提升(公司整体毛利率从22.4%提升至25.7%),预计单位毛利环比稳定在较高水平。从公司整体扣非单Wh净利来看,2023Q4为0.11元/Wh,环比提升0.02元/Wh。
3、2023Q4环比财务数据变化来看:1)销售费用率从3.3%提升至7.3%,主要是售后服务费计提比例上升的影响(全年达到4.32%,往年为3%),但公司2023年实际发生的质保金仅4.98亿元,采取谨慎的处理方式。2)管理、研发费用率环比分别下降0.8、1.5pct,预计与前三季度费用计提比较充分有关。3)财务费用为-30.9亿元,除利息收入外,汇兑方面预计收益15.9亿元。4)资产减值30.1亿元,主要是固定资产、无形资产(矿产资源相关)减值,2024年轻装上阵。5)经营性现金流净额为401.7亿元,历史新高。资本开支67.1亿元,产能扩建节奏放缓。
4、对于2023Q4财报,异常科目主要是预计负债从318.1亿元提升至516.4亿元,环比增加198亿元,其中预计额外计提的质保金在70亿元左右,则推算2023Q4计提返利达120-130亿元。该返利是针对2023年碳酸锂降价部分的返还,还是为2024年降价所做的预提,目前难以判断,若是为2024年预提的返利,则公司2024年的盈利韧性明显加强。
5、最重要的是,宁德时代在年报中派发分红、特别分红,合计现金220.6亿元,对应股息率为2.8%,体现了公司作为行业龙头的担当。
6、预计公司2024、2025年480、630亿元,对应PE为16、13倍,继续推荐。