导语
①6月2日，多家新能源车企5月销量和交付量数据超预期；
②乘联会：1-4月中国海外市场自主品牌销量72万台，同比增57%。
事件驱动
6月2日，多家新能源车企5月销量和交付量数据出炉。
其中，新能源汽车龙头比亚迪继续保持领跑，5月销售新能源汽车33.18万辆，去年同期为24.02万辆，同比增长38.13%。比亚迪之外，广汽埃安5月的销量较为抢眼，共销售4万辆，环比增长42.5%。据悉，5月份埃安在国际化方面动作频频。先后进驻了缅甸、新加坡、马来西亚、塔吉克斯坦、尼泊尔等市场。刚刚实现交付的小米汽车，也公布了5月交付情况——共交付小米SU7 8630辆。
业内人士认为，随着以旧换新的国家政策落地实施、各地相应政策出台跟进措施，加之车市新品价格战阶段性降温，市场观望群体消费热情被激发，市场已进入相对较好阶段。
乘联会：1-4月中国海外市场自主品牌销量72万台，同比增57%。
6月2日，乘联会秘书长崔东树发文称，2024年的4月中国自主车企在海外部分地区销量初步统计达到18.4万，同比增长57%，环比下降12%，2024年1-4月的中国海外市场自主品牌销量72万台，同比增长57%，中国自主的海外部分可统计市场的零售表现很好。
出口增长重要原因是燃油车的国际性价比提升和新能源车出口暴增，加之俄罗斯贡献了近80万增量，因此中国汽车出口的数量和均价均强势增长。
行业透视
年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。
汽车以旧换新政策发布后，终端消费尚未激活，5月1-26日，全国乘用车零售120.8万辆，同/环比-6%/-2%，消费疲软。
22-23年，汽车消费连续两年超预期，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，终端消费虽然疲软，但是国产车份额和销量仍然在增长，国产车份额增长空间仍然有40-50%左右。
对于零部件来说，多数零部件客户主体是自主品牌，例如座椅、被动安全、音响、微电机等赛道，目前还处于快速的国产替代阶段。
具体来看：
销量高企推动汽车行业营收增长，规模效应增厚利润。
营收端，2023Q4/2024Q1乘用车板块实现营收5656/4093亿元，同比+12.9%/+8.9%，主要系自主车企销量放量推动营收持续增长，同时带动乘用车板块经营性现金流量净额大幅改善。
利润端，2023Q4乘用车板块扣非归母净利润实现扭亏为盈，2024Q1乘用车板块扣非归母净利润同比+22.7%，其中2023Q4/2024Q1毛利率同比+0.7pct/+1.7pct，主要系销量提升下规模效应凸显。
2023Q4/2024Q1乘用车板块期间费用率同比+1.0/+1.9pct，主要系价格战影响下销售费用率走高以及各主机厂为保持产品竞争力，研发投入持续加大。
高端化&出海推动长城汽车&赛力斯单车均价逆势上行。
乘用车板块各公司营收增速分化，赛力斯、长城汽车、长安汽车和比亚迪等自主车企在销量放量的推动下均实现营收正增长，其中赛力斯2024Q1营收同比+422%。
上汽集团和广汽集团收销量同比下滑，营收同比增速转负，整体来看，自主车企表现明显优于合资车企。
受2023年及2024Q1价格战影响，多数车企单车均价下行。赛力斯和长城汽车单车均价逆势逐季提升，其中赛力斯主要受益于高端的M7和M9系列车型放量，长城汽车则受益于高端化的坦克、WEY车型以及高ASP的出口车型放量。
销量提升下规模效应推动车企毛利率改善。
随着销量逐步提升，乘用车板块各公司2023Q4-2024Q1毛利率改善情况明显。其中，理想汽车2023年各季度毛利率随着销量环比提升而逐季改善，2024Q4毛利率达23.5%，较Q1提升3.1pct。
比亚迪2024Q1在单车均价同比-8.3%的情况下毛利率同比+4.0pct，主要系销量放量下规模效应强化盈利能力韧性。
赛力斯2024Q1毛利率同比+12.6%，主要系高ASP高毛利车型放量叠加规模效应。长安汽车销量2024Q1毛利率下行明显主要系Q1价格战下车型折扣力度较大，单车均价下行明显。
在各自主车企海外渠道和产能逐步落地的推动下，乘用车板块各公司海外收入占比总体呈上升趋势，其中2023年长城汽车/比亚迪/吉利汽车/上汽集团/赛力斯/长安汽车/广汽集团海外收入占比分别为30.7%/26.6%/18.6%/15.0%/13.9%/13.6%/4.3%。
从销量来看，除上汽集团外，各自主车企出口销量同比增速表现亮眼，比亚迪/长安汽车/长城汽车/吉利汽车2024Q1出口销量同比+152.8%/+80.1%/+78.5%/+66.3%。
展望2024Q2，国内方面，以旧换新补贴落地，终端销售价格企稳，乘用车销量Q2增长确定性较强，自主车企中低端车型竞争力强，有望直接受益；出海方面，自主车企产品力领先+海外产能、渠道逐步落地，出口销量有望持续高增。规模效应叠加出口占比提升，乘用车板块单车盈利有望实现环比修复。
此外，2024年是智能驾驶产业化加速的元年。
一方面，特斯拉中国正积极筹备向相关部门提交其FSD功能的备案申请，目标是在今年内在中国推送，其首个自动驾驶出租车robotaxi将于8月8日发布。
一方面，国内小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA，搭载华为智驾系统的车型交付、上市，（问界、享界S9、阿维塔全系、深蓝S07/L07），产品矩阵完善。
伴随特斯拉FSD推进入华，NOA落地，有望加速数据积累、技术成熟，看好智能驾驶领先的车企。