黄金的接力棒

黄金不是“涨价”，而是“美元在打折”。当10年期实际利率（名义利率减通胀预期）从1.8%跌到1.5%，黄金就像商场里标“限时免邮”的奢侈品，瞬间被全球央行扫货。增量细节更露骨：-中国央行连续11个月增持，累计买了26吨，相当于每月搬回一块“金砖墙”。-全球黄金ETF在9月净流入了15吨，结束5个月连抛，像空头突然反手做多。-LBMA清算系统单日成交647亿美元，创历史天量，等于一天内把德国全年黄金交易量干完。背后逻辑只有一句：“当美国国债不再无风险，黄金就是新的现金。